옵션

옵션은 어떤 구조의 상품인가요?

옵션은 물건 자체가 아니라 권리를 사고파는 거래예요. 위키백과는 옵션을 만기일이나 그 이전에 특정 금융 상품을 정해진 가격에 매입할 수 있는 권리인 콜옵션과, 매도할 수 있는 권리인 풋옵션으로 나눠요. 권리를 가진 쪽이 옵션 매수자이고, 그 권리의 상대편이 되어 의무를 지는 쪽이 옵션 매도자예요. 권리를 사는 대가로 매수자가 내는 돈을 프리미엄이라고 불러요.

옵션은 복합적인 거래라서 그 자체로 가치를 가져요. 기초자산의 가격, 만기까지의 기간, 시장의 변동성, 무위험이자율, 옵션의 행사가격이 가치에 영향을 줘요. 옵션 가격, 곧 프리미엄은 이 다섯 요소가 함께 만든 값이에요.

만기가 오기 전에는 가치가 시간에 따라 달라져요. 한국경제 용어사전은 옵션이 시간이 갈수록 권리에 부여된 프리미엄이 줄어든다고 설명해요. 외가격 종목은 권리가 행사될 확률이 낮고, 시장 가격에 가장 가까운 종목은 등가격이라고 불러요.

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위 표는 위키백과의 콜옵션 매수·매도, 풋옵션 매수·매도 설명을 한 장으로 줄인 거예요.

옵션평가모형은 무엇이고 어떻게 쓰이나요?

옵션평가모형은 위의 다섯 요소를 넣어 옵션 가치를 계산하는 모형을 말해요. 대표적인 것이 블랙-숄즈 모형이에요. 위키백과에 따르면 이 모형은 피셔 블랙, 마이런 숄스, 로버트 C. 머튼의 이름을 땄고, 파생 투자 기법을 포함한 금융시장의 수학적 모형으로 옵션의 가치를 평가하는 데 쓰여요. 모형은 시장이 주식 같은 위험자산 하나와 현금이나 채권 같은 안전자산 하나로 이루어져 있다고 가정해요. 안전자산의 수익률은 변하지 않아서 이를 무위험 수익률이라고 불러요.

콜옵션과 풋옵션의 손익은 어떻게 계산하나요?

위키백과의 예시로 먼저 감을 잡아 볼게요. 100원짜리 상품의 현재 가격이 100원인데 한 달 뒤 150원이 될 수도, 50원이 될 수도 있다고 해요. 10원의 프리미엄을 내고 콜옵션을 사면, 한 달 뒤 150원이 됐을 때 100원에 살 권리로 50원을 벌고 프리미엄 10원을 빼면 총이익은 40원이에요. 반대로 50원으로 떨어지면 권리를 포기하면 되니 손해는 프리미엄 10원으로 끝나요. 콜옵션을 판 쪽은 가격이 150원이 되면 100원에 팔아야 해서 프리미엄을 뺀 40원 손해를 보고, 500원까지 오르면 390원 손해가 나요.

한국 시장에 옮기면 계산은 이렇게 달라져요. 코스피200옵션의 거래단위는 옵션가격 곱하기 25만(거래승수)이에요. 프리미엄이 10포인트 미만일 때 호가가격단위는 0.01포인트이고, 이때 최소가격변동금액은 2,500원이에요. 금융투자협회의 거래설명서 예시는 옵션 손익이 옵션 유형과 매수·매도 포지션에 따라 다르고, 매수 때 낸 프리미엄을 따로 고려해야 한다고 안내해요.

아래 표는 행사가격 400, 프리미엄 2.00포인트인 콜옵션과 풋옵션을 가정해 만기 지수별 1계약 손익을 계산한 예시예요. 실제 시세가 아니라 거래승수 25만을 적용한 산수 예시예요.

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계산식은 콜 매수 = (만기 지수 - 400 이 0보다 클 때 그 차이 - 2.00) × 250,000원, 풋 매수 = (400 - 만기 지수가 0보다 클 때 그 차이 - 2.00) × 250,000원이에요. 매도는 부호가 반대예요. 계산에는 수수료를 넣지 않았어요.

한국거래소에서는 어떤 옵션이 거래되나요?

한국거래소의 코스피200옵션은 유가증권시장에 상장된 주권 200종목의 시가총액을 기준으로 산출한 코스피200지수를 기초자산으로 삼아요. 지수의 산출기준시점은 1990년 1월 3일이에요. 주가지수를 거래 대상으로 하기 때문에 최종결제방법은 현금결제예요.

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위 표는 한국거래소 상품명세 그대로 줄인 거예요. 한국거래소 해설에 따르면 최종결제일은 최종거래일의 다음 거래일이에요.

위클리옵션과 미니옵션은 무엇인가요?

위클리옵션은 만기를 매주로 쪼갠 상품이에요. 2019년 7월 31일 아주경제 보도에 따르면 한국거래소는 2019년 9월 23일 코스피200 위클리옵션을 상장할 계획이었고, 당시에는 매주 목요일에 다음 주 목요일 만기 옵션을 상장하는 방식이었어요. 같은 보도에서 거래소 관계자는 코스피200지수가 1포인트 하락하는 위험을 막으려고 위클리 풋옵션을 쓰면 기존 풋옵션보다 비용이 56% 줄어든다고 설명했어요. 지금은 월요일 만기 상품과 목요일 만기 상품이 함께 있어요.

미니 코스피200옵션은 같은 코스피200지수를 쓰되 1계약금액을 5분의 1로 줄인 상품이에요. 거래승수가 25만에서 5만으로 낮아져요. 상장 결제월은 연속 6개월이에요. 호가가격단위는 프리미엄 3포인트 미만이면 0.01포인트, 3포인트 이상 10포인트 미만이면 0.02포인트, 10포인트 이상이면 0.05포인트예요.

거래승수는 어떻게 바뀌어 왔나요?

코스피200옵션 거래승수는 두 번 크게 바뀌었어요. 2013년 3월 26일 뉴스토마토 보도에 따르면 한국거래소는 전년도 6월 옵션시장 건전화 조치로 승수를 10만 원에서 50만 원으로 올렸고, 그 결과 개인의 일평균 거래량이 12.4% 줄고 일평균 미결제약정수량은 26.9% 늘었다고 밝혔어요. 2017년 3월 13일 서울경제 보도에 따르면 거래소는 같은 달 27일부터 코스피200 파생상품 거래승수를 50만 원에서 25만 원으로 내렸어요.

옵션을 거래하려면 어떤 자격과 절차가 필요한가요?

옵션은 증권 계좌만으로 바로 거래하지 못해요. 한국거래소 모의거래 제도 안내에 따르면 신규 일반개인투자자는 사전교육 1시간 이상과 모의거래 3시간 이상을 이수해야 파생상품시장에 단계적으로 참여할 수 있어요. 온라인교육은 금융투자협회가, 모의거래는 한국거래소가 제공해요. 일반개인투자자에게 모의거래 이수를 의무로 한 것은 2014년 12월 29일부터예요.

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위 표는 한국거래소의 신규 일반개인투자자 단계적 시장참여 기준이에요. 금융투자협회 설명서에서도 옵션 매도와 변동성지수선물을 하려면 계좌를 연 뒤 미결제약정을 10거래일 이상 보유한 경험이 필요하다고 안내해요. 전문투자자는 기본예탁금을 내지 않아도 된다고 같은 설명서에 적혀 있어요.

거래는 한국거래소가 개설한 파생상품시장에서 이루어지고, 투자자는 금융투자회사에 파생상품 계좌를 열어 주문해요. 기본예탁금은 현금, 대용증권, 외화 또는 외화증권으로 낼 수 있어요.

옵션 시세표와 차트는 어디서 볼 수 있나요?

옵션 시세표와 차트를 찾는 사람이 많은데, 한국거래소의 KRX Data Marketplace는 지수, 주식, 채권, 증권상품, 파생상품, 일반상품으로 나눠 통계를 제공해요. 옵션 가격은 프리미엄 포인트로 표시하고, 거래단위는 이 포인트에 거래승수를 곱한 금액이에요.

거래할 때 비용과 세금은 얼마나 드나요?

금융투자협회 거래설명서에 따르면 장내파생상품 매매에는 위탁수수료가 부과돼요. 설명서 예시안에는 회사의 장내파생상품 위탁수수료율을 적는 칸이 있어요. 한국경제 용어사전은 보통 옵션 매도의 거래비용이 매수보다 10배 이상 높다고 설명하고, 그래서 개인 투자자는 통상 매수 전략을 주로 쓴다고 적었어요.

코스피200옵션은 프리미엄이 10포인트 미만이면 최소가격변동금액이 2,500원이고, 10포인트 이상이면 12,500원이에요. 미니옵션의 최소가격변동금액은 프리미엄 3포인트 미만이면 500원, 3포인트 이상 10포인트 미만이면 1,000원, 10포인트 이상이면 2,500원이에요.

국세청 안내에 따르면 파생상품 양도소득세의 납세의무자는 직전 연도에 파생상품을 거래해 양도소득금액이 있는 거주자인 개인이에요. 기본세율은 20%인데 한시적 탄력세율 10%를 적용해요. 신고·납부 기간은 해당 연도 5월 1일부터 5월 31일까지이고, 홈택스나 손택스로 신고해요. 증권사가 국세청에 제출한 자료로 모두채움 서비스를 제공해요. 기한까지 신고하지 않으면 무신고 20%와 하루 22/100,000의 납부지연가산세가 붙어요.

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옵션에서는 손실이 어떻게 커질 수 있나요?

옵션 매수자와 매도자의 위험은 구조가 달라요. 금융투자협회 거래설명서에 따르면 옵션 매수자는 비교적 짧은 기간에 옵션을 사려고 낸 금액 전체를 잃을 수 있어요. 산 옵션이 만기에 가치가 전혀 없을 수 있기 때문이에요. 옵션 매도자는 매도 대가로 받은 금액 이상을 잃을 수 있고, 매도한 옵션의 만기 가격이 예상과 반대로 가면 손실액이 무제한으로 커질 수 있어요. 풋옵션 매도자는 기초자산을 사야 하는 의무를 지고, 콜옵션 매도자는 기초자산을 팔아야 하는 의무를 져요.

장내파생상품은 주식 같은 증권과 달리 투자원금을 넘는 손실이 생길 수 있어요. 손실 규모는 위탁증거금에 한정되지 않고, 증거금이 부족한데 기한까지 채우지 못하면 회사가 고객 동의 없이 미결제약정을 정리하거나 대용증권을 처분할 수 있어요. 그 손실은 투자자가 부담해요. 시장 상황이나 거래소 조치에 따라 원하는 가격에 체결되지 않거나 미결제약정을 정리하기 어려울 수 있다는 점도 설명서에 있어요.

만기일에는 지수가 크게 흔들릴 수 있어요. 기호일보 해설에 따르면 주가지수옵션 만기일은 매월 두 번째 목요일이고, 만기일에는 기관과 외국인의 프로그램 매매가 많아져 주가지수 변동성이 높아져요. 같은 해설은 만기일에 포지션에 따라 수익이 크게 달라지므로 각자 유리한 쪽으로 시장을 이끌려는 경향이 있다고 설명해요.

2010년 옵션 만기일에는 무슨 일이 있었나요?

한국은행 누리집에 실린 기호일보 해설에 따르면 2010년 11월 11일 옵션 만기일에 주가지수 풋옵션을 가지고 있던 도이치증권이 장 마감 무렵 주식을 대량으로 팔았고, 그 영향으로 코스피지수가 2.79% 떨어졌어요. 도이치증권은 보유한 풋옵션을 행사해 449억 원의 부당이득을 얻었다고 해설은 적어요. 해설에 따르면 금융감독당국은 2011년 2월 23일 관련자를 검찰에 고발했고, 도이치증권에는 2011년 4월 1일부터 9월 30일까지 6개월 동안 일부 영업을 정지하도록 결정했어요.

양매수와 양매도 같은 전략은 위험이 어떻게 다른가요?

옵션 거래에는 콜과 풋을 한꺼번에 거래하는 전략이 있어요. 위키백과는 같은 만기, 같은 행사가의 콜과 풋을 모두 사는 전략을 매수 스트래들(롱 스트래들), 모두 파는 전략을 매도 스트래들(숏 스트래들)이라고 불러요. 검색어 '옵션 양매수'가 콜과 풋을 함께 사는 전략을 뜻한다면 매수 스트래들이 여기에 해당해요. 매수 스트래들은 기초자산이 행사가에 가까울 때 손실을 내고 어느 방향으로든 크게 움직이면 이익을 내요. 최대 손실은 양쪽 옵션 가격으로 제한돼요.

매도 쪽은 반대예요. 한국경제 용어사전은 만기가 같은 콜옵션과 풋옵션을 동시에 매도하는 전략을 양매도 전략이라고 하고, 행사가격이 다르면 스트랭글 매도, 같으면 스트래들 매도라고 구분해요. 위키백과도 매도 스트래들의 최대 수익은 처음 받은 프리미엄으로 제한되고 손실은 무한히 커질 수 있다고 설명해요. 지수가 예상 범위 안에서만 움직이면 안정적으로 수익을 얻지만 급등락하면 막대한 손실을 입을 수 있어요.

투자자를 보호하는 제도에는 무엇이 있나요?

개인투자자를 막는 장치와 시장 전체를 지키는 장치가 함께 있어요. 한국거래소는 2014년 12월 29일부터 일반개인투자자의 모의거래 이수를 의무로 해서 파생상품시장을 전문투자자 위주의 위험관리시장으로 발전시키고 개인투자자 보호를 강화하려 했어요. 2017년 3월에는 투자자 진입규제도 정비해 선물·옵션 매수 의무교육 시간을 30시간에서 20시간으로 줄였고, 지금은 사전교육 1시간 이상이에요.

금융투자협회 거래설명서는 시장 안정 장치도 소개해요. 거래소는 증거금, 일일정산, 반대매매 제도로 결제 불이행을 막아요. 한국거래소가 청산결제를 맡아 계약이행을 보증하기 때문에 장내파생상품의 신용위험이 낮다고 비교표에 나와요. 선물가격이 전일 종가보다 5% 이상 오르거나 내려 1분간 이어지면 사이드카가 발동되고, 주식시장 프로그램 매매호가의 효력이 5분간 정지돼요. 하루 동안 움직일 수 있는 가격 범위인 가격제한폭도 ±8%, ±15%, ±20%로 단계적으로 넓어져요.

다만 보호가 닿지 않는 부분도 있어요. 장내파생상품을 하려고 맡긴 재산은 예금자보호법에 따라 보호되지 않고, 거래소 회원사가 결제불이행이나 파산에 이르면 재산 일부가 상실되거나 반환이 늦어질 수 있어요. 설명서는 이해하지 못한 채 이해했다고 서명하거나 녹취를 남기면 나중에 권리구제가 어려울 수 있다고도 적어요.

옵션은 선물·ELW 등과 무엇이 다른가요?

선물은 품질, 수량, 규격 등이 표준화된 상품이나 금융자산을 미리 정한 가격으로 미래 일정 시점에 인도·인수하기로 약정한 거래예요. 옵션은 같은 파생상품이지만 사고팔 수 있는 권리를 거래한다는 점에서 달라요. 선물의 손익은 진입가격과 청산가격의 차이에 거래승수와 계약 수를 곱해 계산하는 반면, 옵션은 유형과 포지션에 따라 손익이 달라지고 프리미엄을 더해 따져야 해요.

코스피200 지수는 선물과 옵션이 같이 쓰는 기초지수예요. 위키백과에 따르면 코스피200 지수는 1996년 5월 3일 시작된 코스피200 주가지수 선물과 1997년 7월 7일 시작된 옵션 거래를 위해 한국거래소가 산출해 발표하기 시작한 지수예요. 시가총액이 크고 거래량이 많아 코스피를 대표할 수 있다고 보는 종목 200개를 골라 계산해요. 선물·옵션 외에 KODEX 200 같은 ETF, 인덱스펀드, ELW의 기초지수로도 써요.

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위 표는 금융투자협회 거래설명서의 유사상품 비교표를 줄인 거예요. 법적 성격은 ELW가 증권이고 나머지는 투자원금을 초과하는 손실이 생길 수 있는 파생상품이에요.

옵션 바로가기 같은 검색어는 무엇을 찾는 걸까요?

옵션이라는 말은 금융에서만 쓰지 않아요. 위키백과의 동음이의 문서에 따르면 옵션은 무언가를 하기 위한 권리를 말하며 의무는 아니고, 순화어로는 선택 사항이라고 해요. 같은 문서에는 금융 옵션 외에도 일본의 자동차 잡지 옵션, 미국의 음악 잡지 옵션, 애플 컴퓨터 키보드의 옵션 키, 광역 무선 장비를 제공하는 회사 옵션, HTTP 요청 방식의 하나인 OPTIONS가 함께 올라 있어요. 옵션 바로가기처럼 무엇을 찾는지 분명하지 않은 검색어는 이런 여러 뜻이 섞여 있어요. 이 글은 이 가운데 금융 파생상품 옵션만 다뤄요.